新三板门槛提高，创新红利待释放丨书企练好内功是关键
目前挂牌新三板的新闻出版企业有25家，其中以图书策划、出版、发行为主业有16家。绝大部分企业在挂牌后实现了营业收入、利润的增长，且基本为两位数以上。新三板各种政策信号释放，让业界充满期待，业界预期挂牌新三板将越来越有价值。出版企业须修好内功，乘势而上。
新三板近期消息不断——6月末，新三板创新层与基础层分层名单发布；7月21日新三板高峰论坛上，全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）副总经理隋强释放出股票转让制度改革的信号，竞价交易方式出台的呼声一时高涨。
出版企业近两年对新三板颇为青睐——2014年，挂牌新三板的新闻出版企业为3家，目前已有25家新闻出版企业，近期尤为活跃——第一家以书店发行为主业的京广传媒7月初挂牌新三板，慧源书城也刚拿到同意挂牌的股转系统复函，而世纪天鸿拟从新三板转板创业板，又为出版界探了条新路。
热闹之余，各种质疑之声也不绝于耳，诸如新三板政策改革并未到位，改革红利并未释放，与期待中的中国版“纳斯达克”差距颇大等，其中流动性不足、信息披露不规范、大股东资金占用等问题颇受诟病。出版界的频频动作，实际效果如何？对新三板的各种政策猜测，出版界又该如何应对？
2013年底，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，将新三板的范围扩展到全国。挂牌企业呈井喷式增长，出版企业也顺应潮流，实力民营书企尤为活跃。
2013年底，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，将新三板的范围扩展到全国。挂牌企业呈井喷式增长，出版企业也顺应潮流，实力民营书企尤为活跃。
目前挂牌新三板的新闻出版企业有25家，其中以图书策划、出版、发行为主业有16家，分别为昊福文化、书网教育、北教传媒、圣才教育、安之文化、仙剑文化、世纪天鸿、荣信教育、童梦文化、蓝狮子、中信出版、朗朗教育、金版文化、中育传媒、学海文化、经纶传媒。慧源书城已拿到股转系统复函，即将挂牌。除了昊福文化、书网教育、北教传媒在2014年挂牌，其他13家均为2015年、2016年挂牌。挂牌企业主要以青少年读物与教辅产品策划发行为主营业务，蓝狮子与中信出版以经管类读物著称，金版文化则以中医美食等生活类图书为主。挂牌企业中，除了北教传媒与中信出版为国有控股，其他均为民营企业。挂牌新三板的出版企业在挂牌前已经是业界相对比较“优质”的企业。
从这些企业近两年的资本运作来看，多数企业有定向增发和转让股票的动作，但也有部分企业在挂牌之后成为传言中的“僵尸股”，在资本市场毫无动作。
从企业经营规模来看，除中信出版、北教传媒、世纪天鸿、荣信教育等外，大部分挂牌新三板的出版企业的营业收入在千万元级别，基本为中小企业 47 31648 47 14985 0 0 2208 0 0:00:14 0:00:06 0:00:08 2897绝大部分企业在挂牌后实现了营业收入、利润的增长，且基本为两位数以上。例如昊福文化近两年的营收增长均超过30%，蓝狮子2015年营收同比增幅超过50%，童梦文化、朗朗教育甚至翻了一番还多。这些企业如昊福文化等挂牌较早，挂牌后的融资对其业务可能起了一定的推动作用，而很多企业并未或未来得及在新三板融资。
之所以选择挂牌新三板，大部分挂牌出版企业首先看重的是公司治理，其次是为了融资便利。
首先是规范化管理的问题。安信证券中小企业融资部项目负责人蔡焕向记者透露，挂牌新三板的大部分是中小公司，公司内部治理不是很完善。新三板的初衷之一就是为了提高创新型、创业型、成长型中小微企业的公司治理水平。挂牌新三板的条件之一就是“主办券商推荐并持续督导”，这也说明股转系统希望券商帮助企业把控风险，逐步完善治理。北教传媒总经理刘强表示，“原来是自己的，多挣多花、少挣少花”，挂牌新三板客观上要求企业更加科学管理、财务规范、信息披露及时，能起到强化企业管理的作用。同时也使企业发展目标更加明确，挂牌之后客观要求整个团队结果导向，目标制定的更加细化，无形中增大企业的经营目标压力，倒逼企业要更加注重精细化管理。
其次是融资便利。不少出版企业负责人认为挂牌新三板对于融资起到了积极的作用。相对于未上市前，挂牌新三板无疑增加了曝光度，有了更多选择。荣信教育董事会秘书蔡红表示，“我们进入资本市场，是在做好企业的同时，想着怎么去跟资本市场结合，这次计划融资5000万元，还是比较容易。挂牌新三板之后很多信息都是公开的，我们做定增将更顺利。通过不断地路演，即使没有拉到投资，对产品也会是很好的宣传。”蔡焕认为，挂牌新三板，券商、会计事务所的尽职调查和企业信息披露等都让企业更加透明，便于投资者估值和评判。
第三，挂牌新三板对于提升企业声誉，提供信用贷款和股权质押贷款也有好处。昊福文化曾两次通过质押大股东股权获得贷款1500万元。荣信教育最近也通过质押股权获得了1500万元的贷款。蔡红表示，“文化企业都是轻资产公司，资产主要是版权和存货，没有资产可以抵押，之前贷款不太好贷。挂牌新三板后，去年银行给了企业一些纯信用授信，大股东的股权可以做质押贷款，这样我们的贷款增加了3000万元左右。”荣信教育2015年的营业收入在1.5亿元左右，3000万的贷款增加额对他们来说无疑是一笔不小的推动。
新三板各种政策信号释放，让业界充满期待，但同时股转系统加强监管，收紧审批数量，券商提高立项门槛。尽管市场气氛略显冷清，但业界预期挂牌新三板将越来越有价值。出版企业须修好内功，乘势而上。
世纪天鸿董事、总经理、董事会秘书张立杰向记者透露，之所以选择从新三板转板创业板，是因为新三板制度创新安排没有预期的那么快，比如说连续竞价交易，做市制度等，如果新三板有一些交易上的制度改革、创新，也可以利用新三板的制度，留在新三板。刘强认为，尽管市场流动性不令人完全满意，但这只是时间问题，制度红利还没有显现出来。
同时也要看到，股转系统对新三板企业的监管更加严格，挂牌门槛在逐渐提高，出版企业也要通过加强自身建设以应对形势变化。蔡焕认为，今年4月1日起股转系统开始实施《主办券商执业质量评价办法 （试行）》,根据主办券商在推荐挂牌、挂牌后督导、交易管理、综合管理等过程中的行为记录，进行扣点或加点，并按照点值高低将主办券商分为一档、二档、三档、四档，倒逼各家券商对项目的要求越来越严格，立项的标准也在提高，会在企业营业收入、净利润等指标上设置内部门槛。“挂牌数量已经在收紧，现在一天挂牌十几家，去年这个时候最疯狂，一天挂牌几十家”。信息披露规范、关联方资金占用也是现在股转系统关注的重点。从目前已挂牌的企业来看，营收比较稳定且呈增长态势，绝大多数企业盈利，但创新力略显不足，且普遍存在信息披露不规范的问题，部分企业也存在关联方资金占用的问题。
近期业界讨论更多的是新三板流动的“不便利”。新三板将机构投资者资金门槛设置为500万元，市场上合格的投资者大概在2万左右。同时实行做市商制度的企业比例较低、做市制度不完善以及市场大环境等问题，造成了流动性的不足；股权的变现能力差，也让投资者望而生畏。挂牌出版企业对流动性也略有微词。昊福文化董事长福生认为，现在新三板的流动性有点儿偏低，当然不能太关注于流动，有一定的流动能力就好。
出版企业还要练好内功，加强自身管理和创新能力建设。福生认为，出版企业都在关注上市、挂牌，要有技术、营销模式、商业模式的创新，才能得到资本方的青睐，通过交易平台获得市场认可。企业走向资本市场是为了战略服务，而不是单纯把走资本的道路当作战略。上市或挂牌是企业发展的战术，而不是战略。目前昊福文化计划在3年内在全国建立1万个校园网点，打通作者端和销售终端，与上游的策划者合作选题，与下游的校园店合作销售，实现垂直营销。“我现在关注的是内生性变化和创新。无论是产品还是渠道，尤其是在整体的商业模式上，行业的创新不足。如果还是传统的编印发，没有必要走到这个资本平台上来。”
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